硅谷银行事件简评

3月9日，美股大跌，美债下行较快。始作俑者主要是硅谷银行出现流动性危机。

硅谷银行事件大致过程：

1. 大量吸纳低利息（约0.25%）存款，这方面业务发展很不错

2. 手里有钱之后，就大量在市场上买固收类金融产品，利息平均在1.63%

3. 由于市场整体利率升高，储蓄者都要把钱提走，就出现挤兑时常见的流动性危机

4. 于是只能变卖目前可卖的金融资产，录下1.8b的损失

5. 但book上还有88b的固收类金融产品，mark-to-market 会有16b的损失

6. 政府可能允许他们不 mark-to-market，但利率上行的环境下，想回过气，好难

7. 为解决流动性危机，增发股票，结果大家都不买账，二级市场落井下石

硅谷银行的操作从一个比较高的层面来说，还真没啥没毛病。跟所有商行的盈利模式类似，都是低息吸纳储蓄，然后买风险小的固收产品。关键在于，它的客户群大都是硅谷创业公司或科技公司，每单单量大，烧钱提款也猛，结果碰到市场利率极速上行的环境，流动性的缺口还真是很难填。

市场担忧的是，前有瑞银，后有硅谷银行，加息过程中，美国金融机构风险不断暴露，当前是否到了危机蔓延，迫使美联储应对的时候。

我们认为，硅谷银行可能还不足以成为导火索，但市场仍需持续观察。

一方面，硅谷银行资产负债表规模较大，但并非美联储定义的系统重要性银行，对美国银行业冲击预计有限。根据2022年财报，硅谷银行资产超过2100亿美元，在全美商业银行中排名第16。但其不在2023年多德-弗兰克法案的23家系统重要性银行名单内。

另一方面，更重要的是，需观察其他大型银行是否存在类似情况。目前美债利率长短端严重倒挂，商业银行错配压力加剧，加速可能的风险暴露。硅谷银行或是孤例，但能够提供警示作用。如果接下来发布的其他财报能够缓解市场担忧，冲击或将逐步消退。否则，市场则需要进一步定价。

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