回调，心累！

光伏调整点评：基本面强劲+估值消化，仍坚定看好反弹

今日光伏板块出现调整，预计主要与欧洲净零工业草案14号公开讨论，俄乌战争结束进程，半导体制裁，及存量资金短期博弈，调仓追逐其它热点板块等因素有关。

欧洲净零工业草案类似于欧洲的IRA，细节和节奏仍有待讨论。光伏成为主力能源的过程中制造全球化是趋势，这样才能充分刺激各地区终端需求释放。此外企业生产全球化也将提升光伏行业竞争的门槛（技术、管理、资金），头部企业竞争优势会更加明显。

国内外光伏需求超预期，1-2月电池组件合计出口35.7GW（非美国市场），若剔除印度22年初抢装影响，预计1-2月出口同比增70+%，大超预期。美国1月组件进口约4.5GW，同比增70%，环比增5%，美国市场出口已恢复。美国清关速度加快，组件进口规模2022Q4实现同比增长，企业2023年对美规划出货基本都在翻倍以上。欧洲需求亦呈加速态势，德国1月装机接近去年以来单月装机最高水平。综合来看海外当前月度需求已经达到25GW左右，以往Q1出口淡季，降价对需求的刺激还未充分显现，因此年化来看海外直流侧需求至少在300GW以上，接近50%的增长。国内加速启动，集团招标频现，年初至今招标定标规模超70GW，价格保持良好。

今天逆变器标的受半导体制裁传言的影响下跌，预计海外igbt供应不会明显受此影响，国内供应的相关功率产品国产化程度较高，逆变器龙头厂商和国内外供应商也都保持着长期稳定的合作关系。预计今年全球光伏装机维持40%左右的增速。绿色能源发电的占比提升同样带动储能需求的爆发，今年全球储能装机有望翻倍增长，根据彭博新能源的预期，中国最早可能在2025年超过美国，成为全球最大的储能市场（较19年的预测提前了4年），国内逆变器厂商将深度受益。

光伏方面，基本面强势+低估值，价值终将回归。从数据来看光伏板块基本面扎实已得到验证，板块估值消化也已充分，当前市场波动更多受情绪面和资金面的影响，根据目前行业需求强度担心24年需求/单位盈利的理由并不充分，仍看好产业链价格驱动需求增长的逻辑。整体上光伏板块主要环节Q1同比仍将保持高增长，一线硅片盈利超预期，设备龙头在手订单新高，一体化组件Q1同比高增，Q2开始EPC与大储逆变器也将在降价刺激需求背景下迎来更明显修复。

年初至今，光伏与储能板块回调较多，核心是市场对24年行业增速边际下滑及竞争格局恶化有担心，但完全忽视板块利好，欧美的光伏正在持续地上量爆发，A股居然机构乐此不疲地博弈俄乌战争！

1）月度排产持续上行；

2）欧议会进一步通过碳关税；

3）美国ITC政策加码推动储能高增；

4）德国户储系统增值税及所得税减免；

5）美国扣留组件逐步释放；

6）高纯石英砂短缺限制硅片产出使得供给不会出现大幅过剩。

基本面超预期但股价回调，预期差仍大的主线龙头目前估值水平已跌至光伏平价上网前，今年15X-25X倍不到的估值却匹配着40%-80%的增速，相比市场当下热炒的数字经济（高估值）与国企改革（低增速），市场严重忽视了光伏板块短有确定性业绩，长有成长性空间的稀缺性，当前位置坚持看好，现在也才只是三月，看好的全年行业受益硅料逐月逐季释放带来递延的需求持续爆发并拉动主产业链及设备实现超预期高增长的行业盛宴逻辑不变，耐心与时间，高景气与性价比，可跟踪与确定性仍是我们的朋友！

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