复习文章说明：价值事务所一天只能发一篇公司研究，远远满足不了大家的学习需求，特旧文重发，供大家学习参考使用。
有一点请务必注意：本文首发于2020年10月25日，公司逻辑和估值可能有很大变化，结论不再具有参考意义。内容仅供了解公司基本面和学习使用，不能盲目的用于投资指导，谢谢。vive的一个好朋友兼大学同学，之前在一家知名大药企工作，最近想跳槽，首选就是百济神州、次选便是一些跨国药企。
但是他又很没底，不停和vive说百济有多难进，但要是进去了，未来发展一定会很好，而且薪资也会比现在高一大截，今后还有机会拿到公司的股票。嗯，百济神州当然好了，在生物创新药领域可谓大名鼎鼎，高瓴资本几乎覆盖了其整个生命周期的投资，它的A轮、B轮融资，全部由高瓴资本领投，公司后面的每一轮融资也都有高瓴的影子，今年7月份，高瓴再次对公司注资10亿美金，可见，高瓴对百济的青睐。百济创办于2011年，至今，成立快10年了，亏损却一年比一年多，2019年，公司全年亏损9.49亿，大家注意单位，不是人民币，是美元。与此同时，公司的股价却节节攀升，市值早已突破2000亿人民币大关。之所以公司如此获人青睐，其实从公司诞生的时点就已经注定。公司的创始人王晓东博士，很早之前就是生物医药界的风云人物。2004年，年仅41岁的晓东博士，凭借自己在细胞凋亡领域的成就当选美国国家科学院院士。咱们国家这么些年这么多留学生、这么多博士，真当上美国院士的，也就晓东博士一人。百济的整个创始管理团队，每一个背景都金光闪闪，所以从一开始，就是各大资本跟在百济屁股后面追。从成立之初，国际化就是公司的重要战略，跟多家跨国大药企以及生物科技企业都有着深度合作。比如，2013年，也就是晓东博士被聘为中国科学院院士的那年，百济把自己的两款在研新药海外权益出售给默克雪兰诺，获得了6.65亿美金。大家注意了，是咱们国家的公司把咱们研发的药海外权益出售给海外大药企！！！！这真的是中国自己的创新药，正儿八经的自己创新，不是仿制、不是跟着欧美药企的屁股后面追。也是这次事件，让当时年仅2岁的公司，声名大噪。2017年，公司又将自己PD-1 替雷利珠单抗的部分海外权益卖给跨国大药企新基（国际血液肿瘤龙头），获得了新基 2.63 亿美元的预付款、1.5亿美元的股权投资以及新基三个产品（来那度胺、白蛋白紫杉醇、阿扎胞苷）在中国的权益。又是一次，咱们国家研发的药，出售给海外大药企的成功案例。而且，这次成功交易，不仅给公司回笼一大笔资金，还为公司搭建了自己的营销团队定下基础，为后来原辉瑞中国总裁吴晓滨加入公司埋下伏笔。去年，公司又得到跨国大药企安进的支持，得到27亿美金的股权融资、安进三个产品在中国的部分权益、同时，可以与安进在其肿瘤领域的 20 个在研产品共同开发、合作、分摊全球权益。这桩桩件件，都证明了，百济的实力所在，2019年，百济神州研发投入64.69亿人民币，是中国A股研发一哥恒瑞医药+港股研发一哥中国生物制药两家研发投入的总和！！！首先是2017年出售部分海外权益给新基的PD-1 替雷利珠单抗，因为2019年，新基被百时美施贵宝收购，使得交易中止，但公司依然获得得 1.5 亿美元的违约金以及上述三款产品在中国的运营权。我们只是想告诉大家，公司的PD-1 替雷利珠单抗有多么牛逼...我们知道恒瑞的PD-1，2019年一上市，当年销售额就破了十亿，各大券商都对其2020年全年销售额给出40甚至50亿的乐观预计。而百济的PD-1，实话实话，效果比恒瑞的要好太多。其中，ORR是客观缓解率，CR是完全缓释率。这也是为什么，当年新基想和百济合作的原因所在。今年年初公司的，替雷利珠单抗在万众瞩目之下上市，仅2020年Q2一个季度就销售了2942万美金（约合2亿人民币），考虑到今年下半年有望通过谈判纳入全国医保，所以，公司的替雷利珠单抗预计很快就能反超恒瑞。第二款神药，泽布替尼，这是首款获得 FDA 批准的中国本土原研抗癌药，也是首款获得 FDA“突破性疗法”身份认定、 “优先审评”资格的中国本土原研新药！！！！可以说，这款药的上市，是中国新药研发的里程碑事件！！！！这款药，可以治疗几乎所有的类型的 B 细胞淋巴瘤！！！！而且，从国内的申报进度来看，百济神州处于绝对的领先，恒瑞的同款类似药，目前还处在临床一期，可谓路漫漫其修远兮....由于公司这款药也是刚上市不久（国内是今年6月才开始销售），今年整个二季度，泽布替尼在国内、国外分别实现 391 万美元、306 万美元收入，累计合人民币4800万。2020年上半年，公司在研发上的投入继续加大，达 5.9亿美元之多，比去年同期增长了 44.99%（约合40亿人民币），照这个速度下去，公司明年研发投入就能破百亿人民币了...而这样持续高研发的投入，公司的回报也是极高的，且不说两款神药都于今年上半年先后上市，其他的核心肿瘤管线产品也都将进入收获期。目前，公司手上还有国内首个 TIGIT 单抗，只是现在进度还处在 1/2 期临床，离上市还有一段距离，但结合现在已有临床实验结果，这款药和 PD-L1 联用抗肿瘤效果十分好。等这款药上市的时候，公司的替雷利珠单抗应当也把渠道搭好，到时候搭着一起卖，根本不是事。所以....公司前途可谓一片光明！！！至于财务报表太难看？不存在的，以公司目前的实力和产品管线，多的是资金爸爸投资。钱的问题，压根就不用操心。《价值事务所》认为，未来的百济，极有可能取代恒瑞医药成为中国医药一哥！
文章标签:
百济神州对比恒瑞医药
声明：该文章系转载，文章版权归原作者及原出处所有，内容为作者个人观点， 登载该文章目的为更广泛的传递市场信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，本站只提供参考并不构成任何投资及应用建议，并不用于任何商业目的，我们已经尽可能的对作者和来源进行了通告，但是能力有限或疏忽，造成漏登，请及时联系我们 zhicx#qq.com ，我们将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。