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大家好，我是丽平。2020年的月亮行情演绎得很极致，近几天有些优质标的开始打折，但折扣力度还明显不够，我们再多耐心等一下，我相信总会等到那么1-2个自己真正理解的击球区机会，在没有交易的日子我们多做研究就不闷了。感谢大家一直以来的关注，为回馈各位粉丝朋友，今天和大家做一个赠书活动互动一下，绝非推荐广告，也没有购买链接，但书还是挺不错的。有A股市场大王之称的贵州茅台，上市以来涨幅将近400倍，但中间过程也是跌宕起伏，能坚持拿到最后的人非常少。某明星基金经理曾将当时上市半年的贵州茅台列为自己的第一大重仓股，持股市值高达6000万元，并成为贵州茅台的第一大流通股股东。显然在企业前景的判断上这是一个极有前瞻性的认识。但当时的贵州茅台既无人簇拥，股价表现又疲软无力，上市后几乎连跌2年，最终在2003年第三季度以持有2年亏损36%的情况下，选择斩仓离场，而那个季度却正是茅台开始10年上涨神话的启动点。投资的本质是认知的变现。能够真正长期拿住一只股票，收获巨大盈利的人，一定是真正看懂了行业和公司成长逻辑的人。从茅台股价（前复权）来看，2006-2018，贵州茅台共经历三轮主上涨周
期（分别为 2006.1 至 2007.12、2008.11 至 2012.7、2014.1 至 2018.6）、两轮主下行周期（分别为 2008.1-2008.11、2012.7 至 2014.1）。主周期中亦包含多个次级上涨/下行周期，贵州茅台表现整体大幅优于上证指数，
优于白酒指数。在股价复盘的过程中，有两点感受深刻。第一，从基本面变化到股价短期变化的中间还隔着相当多的内容。比如，关于茅台自身基本面变化的预期以及非茅台自身的其他因素变化预期等等。因此，如果我们希望仅从茅台自身基本面的变化去解释茅台股价的短期变化会显得非常片面，很多时候，相当一部分的股价涨跌是通过“预期”以估值变化的形式体现出来。第二，短期股价的扰动因素太多，仅盯着茅台基本面变化及其预期变化必然难以对短期股价涨跌作充分解释。悲观地说，
或许这些“重要”的、有着90%解释力度短期因素是不能彻底被研究清楚的，因此，有些长期资金索性放弃对短期因素的研究，以“长期优势”
对冲“短期未知”。2010~2018年，知名投资人董宝珍重仓持有贵州茅台，经历了跌宕起伏的投资历程，尤其是2012.7 至 2014.1，茅台下跌长达18个月，而在此期间业绩始终没有出现恶化，市场犯错的时间之久令人发指，对投资人的心理是极大的考验。在投资贵州茅台期间，董宝珍写作了数百万字文章，记录了他对贵州茅台及中国白酒行业的基本面分析，也记录了他作为价值投资者的体悟和思考。2018年之后，贵州茅台从极端低估中走出来，上涨近10倍，很多投资者希望复盘这一经典投资案例。于是，有了这本新书《价值投资之茅台大博弈》的出版。对于投资者来说，要想在快速变化的市场中寻得洞见，不仅需要掌握金融理论和商业规律，还要全面回顾历史的曲折演进，通晓时事的来龙去脉，洞悉人们的内心诉求。要真正理解一个行业和企业，我们需要尽可能把研究周期拉长，了解关于行业和生态的历史演绎，把历史性和前瞻性贯穿起来思考。这本书精选了董宝珍部分文章，这些文章讨论的问题是本质性的，没有时效性，在过去、现在、将来都具有现实意义和参考价值，包括中国白酒行业的规律、中国高端白酒的定价机制，以及白酒行业的价格竞争原理。除此之外，作为茅台大博弈的亲历者，董宝珍深刻体会到投资表面上是认知博弈，本质上是人性博弈。从投资机会的产生，到转化为真实财富，这一过程是围绕着认知博弈展开的，是非常曲折和艰难的，本书也忠实地记录了董宝珍在此期间的心路历程。今天，就和大家做个互动。我会在本文三连（留言+在看+分享）的读者中，选择5位精心留言的读者包邮赠送这本书籍《价值投资之茅台大博弈》，欢迎大家留言。（获赠名单将于本周六12点，在此文章留言区公布）。免责声明：本公众号不荐股、不诊股。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议！欢迎大家留言交流，希望大家在阅读后顺便点赞和“在看”，以示鼓励！坚持是一种信仰，专注是一种态度！欢迎关注我的公众号，我们一起寻找价值的“诗和远方”。
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茅台大博弈
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