最后一次机会
2020年的医药行业，是自我研究医药行业以来最复杂的一年，历史上从没有过政策、新冠疫情、资本市场如此复杂的糅合在一起的情况，疫情给医疗器械行业发展和国际化带来的历史性机遇；疫情对常规诊疗的巨大冲击；医保资金进一步紧缺，医保控费进一步深化，药品和高值耗材集采；历史最大规模医保目录谈判。
虽然在疫情驱动下医药行业在上半年被作为内需驱动的确定性行业而备受关注，但是在以上三方面因素的催化下行业的不确定性高极高，也使得下半年以来行业的投资越发极端的集中在几个大市值龙头公司上。
疫情影响方面，部分抗疫相关设备、耗材和诊断试剂的公司业绩与股价齐飞，但是大多可持续性非常有限，而常规诊疗相关的药/械受到巨大的冲击，这也使得近年饱受药品集采等医保控费政策影响下的传统药械企业面对雪上加霜的困境，真正能逆势实现高增长的公司并不算多，相比于部分疫情收益的业绩高基数的公司，明年我们会看到更多疫情受损的业绩低基数的公司在明年实现业绩的高速增长和修复。
政策扰动方面，今年进行了2次仿制药的全国集采和首次高值耗材的全国集采，进行了历史上规模最大的一次药品医保谈判，并开始推行DIP控费政策的试点。自2018年医保控费进入深水区、首次带量采购试点执行以来，今年是政策变化最快、最多的一年。当然今年的政策变化也让我们更加清晰的看到行业到底应该向着什么样的方向去发展。
资本市场方面，自2018年港股18A规则下开始允许未盈利生物科技公司的上市，到2019年3月科创板的开通和7月第一批科创板公司的上市，近两年在港股和A股科创板上市的未盈利生物科技公司、创新器械公司已经有数十家，到明年可能就会达到上百家，医药行业上市公司快速扩容，同时行业内公司快速的IPO、定增等融资以及一级市场的火热也使得行业在资本推动下进入加速发展期，催生了CXO行业全行业的超高景气度。
对于以上三点的总结就是，行业处于一个前所未有的“变”的过程，科技创新在医药行业中从未如此重要过，同时在经济增长和人均可支配收入提升的大背景下，医药行业也进入消费升级驱动细分赛道加速发展的阶段。
在以前的行业策略报告中，我们是这样说的：医药行业分为七大子行业，即化学制剂、化学原料药、生物制品、医疗器械、医疗服务、中药和医药商业，但是现在我们再来看这种分类方式其实已经没什么意义了，因为这样的分类已经完全没有代表性，细分行业可以分为创新药、仿制药、医疗器械、医疗服务、原料药、中药、医药商业和互联网医疗，其中中药板块能看的公司非常有限，基本就是片仔癀和云南白药两家中药资源品公司，因此剔除中药板块以外，我们根据以上最新的7个细分行业来讨论投资机会，其中仿制药行业我们不会去讨论整个板块的投资机会，这个领域我们主要讨论一系列特色专科药的投资机会。
以上，是龙哥在小密圈发布的年度策略分析中的“综述”部分，此前也给大家谈到过，龙哥每半年会撰写一篇医药行业半年度/年度投资策略，来梳理医药行业半年或全年的变化、未来的行业趋势以及中长期的投资机会。
最近也一直有读者问到小密圈，今天龙哥打算最后一次开放小密圈。
●小密圈到底是什么？
简单来说，小密圈就是一个分享我的日常投研成果的私密社群，公众号由于读者众多，很多东西必然是不能讲的太细致，龙哥会在小密圈分享丰富的投研资料，与大家交流讨论，共同学习、思考和进步。另外龙哥也想找到一些志同道合的朋友，在小密圈可以更深入的了解龙哥的风格，未来可以有更多的机会进行线上或者线下的交流，乃至成为龙哥的私募客户。
●为什么要加入小密圈？
医药行业是“永远的朝阳行业”，医药行业也孕育了近十年来A股最多的十倍牛股，可以说医药行业是长牛股的摇篮，当下更是迎来医药行业重大变革的时期，也是重大投资机会孕育的时期，大家当下所看到的很多“估值较高”的标的，未来或许就是细分领域的“伟大企业”。
而很多投资者觉得医药行业专业性要求高、投资难度大，实际上今年以来只要能把握住医药行业投资的大格局和大方向，抓住龙哥的几个核心赛道龙头，就已经足以获得非常丰厚的回报。对于大家而言，最难的地方在于学习医药行业研究的格局和思路，辅以投资理念和心态的完善。只要可以把握好大格局，在接下来就可以发掘更多核心赛道和龙头公司，掌握属于自己的投资之道。
●小密圈能带来什么？
①核心股票池和行业投资策略
细分行业和个股的投资逻辑会给大家详细的讲清楚，每半年有一篇行业深度投资策略，2021年医药行业投资策略超过2.6万字，绝对是干货满满。
②日常重点个股公告、重要信息、重点财报的解读
公众号在每个财报季做了4大龙头的财报解读，但是龙哥日常会在小密圈深度解读诸多医药行业优质公司的基本面跟踪情况和财报情况，内容绝对够丰富、够精彩。另外每个交易日前一晚都会有“医药复盘”，解读最新消息和分享投资思考。
③个人投资理念和投研中的一些思考
虽然龙哥说不上是什么投资大师，但是至少作为一个自认为“还算刻苦”的职业投资人，也有不错的积累，龙哥也经常在小密圈分享个人的投资感悟，以帮助大家在行情演绎中能够更好的思考和应对。
相比于行业和公司的研究资料，更重要的是研究方法，相比于研究方法，更重要的是投资思想，而龙哥想做的，绝不是做个股推荐，更不想做什么“股神老师”，而是想带着大家学习有效的投研方法和思路，授人以鱼更要授人以渔。
④灵活的互动方式
公众号的互动限于时间和只有我一个人回复，效率较低且能回复的问题有限，大家每天在公众号的留言太多，很多我都看不过来。但是在小密圈里，由于人数有限，大多数问题我都会尽量回复和交流，除此以外大家还可以与小密圈的其他同学灵活互动，是真正的交流投研成果的私密圈子。
●如何加入小密圈？
小密圈会设置一定的门槛，一来是限制人数，希望加入的都是真心想学东西、真正信任龙哥的同学，想直接获得六位数支付代码的读者可以绕道；二来是龙哥每天辛苦的投研工作以外再为大家分享大几千字到上万字的内容，也希望大家能珍惜这份劳动成果。
加入小密圈的价格是2988元，时间是从加入起到今年的9月30日，合计9个月的时间，这次开放也是自龙哥的小密圈运营以来的最后一次开放，本次开放后小密圈就会全面封闭不再接受任何新学员，而9月30日也将成为小密圈正式结束的时间，此后龙哥会考虑单独发行私募产品并把所有精力投入到产品管理上。
希望加入小密圈的同学，可以扫描下方二维码付款，付款后点击文章左下方的“阅读原文”，下载安装“知识星球app”，安装好了以后，用付款的微信登录，登上后就可以看小密圈内容了。
最后也强调一点，龙哥的小密圈绝对不是什么“荐股群”，大家可以将之理解成一个价投医药的学习社群，只要你愿意付出一些精力来学习，在龙哥这里必然是会有无尽的收获。
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