牛市的风险，比熊市更大

从1月26日起，我每天都会提示一遍大盘的风险，今天早上开盘前还在雪球上发了一篇小文章《注意流动性风险》，文章的阅读量有33万之多，但反应寥寥。如我在图中所说的，“都活在牛市思维中了，只想着怎么赚钱，这是牛市综合症的典型表现。”

生于忧患，死于安乐，牛市的风险，一向都比熊市更大，毕竟站得越高摔得越狠！

在股市里有句经典名言，叫做“价格包容一切”。市场上每天都有各种信息，卖方也会发送无数篇研报，里面的消息有好有坏，但股市里最大的利好是股价下跌太多，最大的利空是股价涨得太高了。股价连创新高往往是在牛市，股价不断下跌大多出在熊市。

如果我们真的对企业有坚定的信心和深入的理解，那么牛市就更应该提高警惕，而熊市才该表现出胆识。但从成交量上明显可以看出，大多数人都是在牛市才会胆大，而熊市来临，股价最便宜的时候反而会变得草木皆兵。

巴菲特最著名的一句名言，是“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。用在牛市和熊市的关系上，也可以说“越牛市越危险，越熊市越安全”。牛市很多时候就像温水炖青蛙，身在其中感觉会很舒服，但当这种舒适感变成洗礼的时候，想抽身就难了。

牛市里的风险主要有两方面，一方面是大盘会不会遽然而止，因为某种原因急刹车，这会带来系统性的风险，后面泥沙俱下，直接带来大熊市；另一方面则是个股问题，即大盘无碍，甚至还会连创新高，但个股却会出现问题，有些会持续盘整，还有些则掉头下跌。

大盘的牛转熊，信号还是比较多的，而且往往是全市场都已经暴涨过，整体估值严重偏离经济发展增速的时候才会发生。但个股或者某个板块的独立下跌，有时候并没有那么明显的痕迹可以提前预知。

作为个人投资者，我们总是后知后觉的，很多事件背后的真相我们也许永远都不会知道。我们所能做的，就是摒弃市场杂音，坚定做好价值投资，相信常识而不是相信泡沫。这样即便有大盘风险，或者板块轮动后的孤立，也一样会拥有长期稳定的收益。

说回到最近几天的大盘调整，主要原因是流动性在紧缩。本周前4天，央行便回收了5685亿，一时间连很多大银行都在四处拆借资金，对过去一年里习惯了充分流动性的市场来说，确实有些捉襟见肘。

年前的资金历来都是比较紧的，今年格外突出，下午国债逆回购的收益率竟然达到了9.99%。现在离春节还有半个月时间，真不知春节前那几天，逆回购的收益率会高到什么程度？

但大家也不必太紧张，资本市场好不容易做到了现在的位置，不会轻易掉头的。在流动性方面，“不急转弯”这4个字说的很有分寸，湾肯定要转，但不会那么急，2015年那种急放急收的后果，谁也不愿意看到。当前的重点，是观察一下估值已经被大大透支的一些板块会有什么表现，当前这轮调整会不会顺带完成板块切换，如果切换会转向那些板块？

当然，虽然现在看起来只是短期风险，但我们也不能掉以轻心，如果现在的流动性缩紧只是试探一下，找找节奏，那后面还是可控的。但如果紧缩流动性的决心，比我们想象中更强，甚至有主动刺破泡沫的趋势，后面就要多加小心了。

今天在快手上传了两个小视频，《流动性在缩紧》和《牛市的风险》，大家可以移步看看。

文章标签: 牛市和熊市风险

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