睿远基金接连踩雷，持仓股业绩下滑80%！ - 蓉城丽平

，借顶尖机构的“眼睛”搭投资顺风车

持续跟踪高瓴资本、顶级公募基金

等卓越投资者持仓变动

研究企业长期价值背后的内在逻辑

——价值研学社

价值研学社第182篇原创文章

突破了1.63%，在此前一周的时间内，只是徘徊在1.5%的水平运行。美债收益率上升已经引发了全球金融市场数周剧烈波动，今天A股市场，抱团的高估值个股再度大幅下跌。

3月13日晚，三七互娱发布2020年业绩快报和2021年第一季度业绩预告；由于业绩大幅低于预期，今日公司股价牢牢封在跌停板上。

三七互娱2020年业绩快报：

2020年，公司实现营业总收入 14,400,646,541.07 元，同比增长 8.87%；实现营业利润3,256,112,989.78 元，同比增长 21.86%；实现利润总额 3,249,277,491.84 元，同比增长 20.52%；实现归属于上市公司股东的净利润 2,776,220,592.86 元，同比增长 31.28%；实现基本每股收益 1.31 元/股，同比增长 31.43%。

三七互娱2021年第一季度业绩预告：

公司预计，2021 年第一季度，营业收入环比增长 15%到 20%，归属于上市公司股东的净利润为 8,000 万元至 12,000 万元，同比下降 83.54%至 89.02%。

业绩点评

1、三七互娱2020年第四季度实现营业收入31.11亿元，同比下滑15.2%，环比下滑5.7%；实现归母净利润5.16亿元，同比下滑8%。第四季度没有新品上线，收入主要依赖于国内的存量游戏产品运营和海外新品的增长。

2、公司2020年海外业务收入取得了大幅度增长。2020 年以来，公司已在全球市场布局西部、军事休闲等多类题材的精品游戏。自研游戏《精灵盛典》、《斗罗大陆》 H5、《大天使之剑 H5》等精品移动游戏备受海外市场认可；公司在2020年8月上线的策略类产品《Puzzles & Survival》海外市场表现突出，已登顶过部分地区策略游戏畅销榜之首，进入欧美多地区游戏畅销榜前 50，日本下载双榜第一。

3、公司2021第一季度营业收入环比增长15%~20%，即：35.78~37.33亿元，同比下滑14~17%。利润大幅下滑的原因：

1）海外市场扩张力度加大，公司持续增大流量投放，使得第一季度销售费用大幅增加。游戏业务具有先投入后回收的特性，游戏处于推广初期时，对应的销售费用增长率会在这一阶段高于营业收入增长率，影响短期业绩。

2）2020年12月开始，有多款新游戏上线，研发费用率大幅上升；

3）2020年一季度业绩基数高，因为当时产品为成熟运营产品，整体费用率相对较低。

4、2021 年第一季度，公司海外游戏流水增幅较大，且增长主要集中在策略型品类。由于策略型品类产品具有运营生命周期长、前期投入大的特点，因而销售费用率带对公司业绩的影响是短期的。

5、总体来说，公司基本面没有问题，只是短期业绩低于预期。

睿远基金接连踩雷

3月8日，三七互娱发布了公司非公开发行公告书，此次非公开发行价格为 27.77 元/股，配售数量为 105,612,584 股，募集资金总额为 2,932,861,457.68 元，锁定期6个月。其中睿远基金耗资7亿元，获配25288440股。

本次非公开发行新增股份登记到账后，公司前十名股东持股情况如下：

从最新的公司前十名股东持股情况可以看到，壑远基金在参与定增前，已经持有三七互娱的股份。从公司2020年三季度公布的前十大股东并没有睿远基金的情况来看，睿远基金应该是在第四季度或2021年新进入的。

由于公司2021年第一季度业绩大幅下降，三七互娱今日股价跌停，收盘26.31元，低于公司的定增价27.77元。睿远基金参与定增的7亿元资金，目前已被套5个点。

壑远基金从年初以来，接连踩雷。之前踩了南极电商的雷《惊！睿远基金傅鹏博也踩雷了》，以割肉离场；还踩了凯利泰的雷《高瓴和睿远踩中同一颗雷！》；这次又踩了三七互娱的业绩雷。

总结

1、游戏行业因为受益疫情的爆发，业绩在2020年前三季度实现了大幅增长；从2020年第四季度开始，市场担心购买流量成本过高会影响到公司的业绩；板块股价已经历了一轮大幅调整，整体调整幅度在50%左右。

2、三七互娱2021年将是产品大年，1月公司上线自研游戏《荣耀大天使》、2月上线代理游戏《绝世仙王》，流水端均表现优异。

后续3月16号将上线代理产品《斗罗大陆：武魂觉醒》，5月预计上线自研游戏《斗罗大陆：魂师对决》（大IP、年轻向、公司研发迭代的最新代表作），其他储备包括《叫我大掌柜》等。

3、考虑公司目前正处于出海扩张与加大研发投入多元化转型期，整体买量投入回收期拉长。预计公司2021年业绩增速在10%左右，EPS为1.44元；目前股价26.31元，对应2021年估值是18倍PE。

4、游戏行业确定性最高的龙头腾讯和网易都不在A股上市，所以A股的游戏公司只作为赔率标的，谨慎参与。

如果您喜欢价值研学社及姊妹基金号价值慢生活的文章，想看到更多有价值的文章，请点击下面的名片加关注：

“在看”回复：

老规矩，我们梳理了”上周，北向资金买入股数最多的前10只个股”，凡是点了“在看”和“赞”者，进入公众号，点击“发消息”，然后在对话框里发送“210315”，就会蹦出答案。（注意：前提是你必须得先点过“在看”和“赞”，才能来索取到答案喔！）

股票开户等粉丝福利尽在『价值研学社』公众号菜单栏，去看看吧...

免责声明：本公众号不荐股、不诊股。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议！欢迎大家留言交流。

如果您不想错过价值研学社的文章，请设“星标”。点击正文最上方蓝色字体“价值研学社”→点击右上角“...”→点选“设为星标⭐️”。

公众号新的推送规则下，点击“分享”“点赞”“在看”都会有助您收到“价值研学社”的推送。

坚持是一种信仰，专注是一种态度

点击“分享”“在看”，增加您的利他价值

道阻且长，支持价值研学社，就是支持您自己

↓↓↓↓

文章标签: 睿远基金

声明：该文章系转载，文章版权归原作者及原出处所有，内容为作者个人观点，登载该文章目的为更广泛的传递市场信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，本站只提供参考并不构成任何投资及应用建议，并不用于任何商业目的，我们已经尽可能的对作者和来源进行了通告，但是能力有限或疏忽，造成漏登，请及时联系我们 zhicx#qq.com ，我们将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。